方正汽车行业专题:中国汽车市场空间还有多大?

2019-05-31 10:55:52 来源:方正证券研究 感谢603258

  方正证券(行情601901,诊股)研究

  汽车丨于特

  汽车行业专题:中国汽车市场空间还有多大?

  报告摘要:

  两维度分析汽车保有量规模:我们用人均GDP(购买力)和人口密度(资源禀赋)分析主要国家汽车千人保有量情况。汽车保有量规模呈类S曲线的发展轨迹。超高收入国家(人均GDP超过3万美元)汽车保有量基本进入稳定状态,中低收入国家汽车保有量仍有相对增长。人均GDP提供汽车需求动力,资源禀赋决定汽车保有量高度。汽车保有量水平与人均GDP高度相关,高收入国家(人均GDP1.2万美元以上)千人保有量通常集中400+辆/千人。资源因素与汽车保有量负相关,人口密度越高的国家千人保有量越低。但资源的影响可以通过提高资源利用效率缓解,进而提升汽车保有量。

  我国汽车千人保有量将达到300-400辆/千人:经济因素仍然是目前我国汽车发展的主要矛盾,当前我国GDP增速放缓,但仍在6%以上。若以5%的复合增速推算,2025年我国人均GDP将达到1.3万美元,步入高收入国家。按照我国当前的资源情况,千人保有量有望到300-400辆/千人(2018年为172辆/千人),保有量有近翻倍空间。

  2019-2025年新车销量复合增速有望达到3%-5%:通过保有量、报废量推算新车销量规模,2019-2025年新车销量复合增速仍有望达到3%-5%,销量峰值或能到约4000万辆。

  投资建议:

  重点关注长城汽车(行情601633,诊股)、广汽集团(行情601238,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、吉利汽车、上汽集团(行情600104,诊股)等。

  风险提示:我国宏观经济下行风险,汽车行业景气度短期持续下行。

关键词阅读:汽车

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